Itt az MNB legfrissebb kamatdöntése!

A kamatfolyosó alsó széle, az egynapos (O/N) betéti kamat 5,50 százalék, felső széle, az egynapos (O/N) hitel kamata 7,50 százalék maradt. Legutóbb szeptemberben csökkentette, 25 bázisponttal a jegybanki alapkamatot a monetáris tanács, és a kamatfolyosó két szélét is ilyen mértékben vitte lejjebb.

Regős Gábor, a vezető közgazdász véleménye szerint a változtatás nem volt szükséges. A jegybank nem mutatott hajlandóságot a szigorításra, ezt még a forint jelentős gyengülése idején sem vetette fel. Érdekes módon, a mélypontjához képest most már észlelhető egy apró erősödés is.

A kamatcsökkentés mellett érvek alig álltak rendelkezésre: a decemberi inflációs adatok a várakozásoknál magasabb értéket mutattak, elérve a 4,6 százalékot, ami jelentősen meghaladja a jegybank által kitűzött célt. A forint továbbra is gyenge teljesítményt nyújt, és az inflációs hatásait eddig csak részlegesen tapasztalhattuk - a célzott infláció eléréséhez valószínűleg erősebb forintra lenne szükség, de ennek pontosabb megítélése az első hónapok inflációs adataitól függ. Az év eleji árkorrekciók mértékének ismerete tehát szintén alátámasztja a kamatszint fenntartását. A nemzetközi kamatkörnyezet alakulása is indokolja a változatlan kamatszintet: a jegybank a forint megerősödését a kamatkülönbözet növekedésétől remélte a korábbi hónapokban - vagyis attól, hogy a régiós és a nagy jegybankok csökkentik irányadó kamataikat, míg az MNB ezt nem tette.

Ugyanakkor a nemzetközi kamatvárakozások az elmúlt időszakban jelentős volatilitást mutattak: a Fed esetében idénre korábban 4 kamatvágást vártak idénre, majd ez 1-2-re csökkent, most pedig ismét 2-t vár a piac miután Trump a lazább monetáris politika mellett állt ki. A lengyel jegybank kamatszintjével kapcsolatos várakozások szintén kedvezőtlenül alakultak az elmúlt időszakban: az infláció alakulása miatt a tavaszra várt kamatcsökkentés kiárazódott, jó esetben az év vége felé lehet kamatcsökkentés.

Az év hátralévő részére vonatkozóan nehéz pontos előrejelzést adni a kamatokra vonatkozóan - amint a fentiekből is látható az ezt meghatározó tényezők napról napra változnak, folyamatosan alakulnak a nemzetközi kamatkörnyezettel kapcsolatos várakozások, ami a magyar jegybank mozgásterét is korlátozza. A gyenge forint és az inflációs adatok miatt is biztosra vehető, hogy a következő hónapokban a jegybank nem tud lazítani monetáris politikáján, de az év második részében is csak mérsékelt mértékű lazítás várható.

Ne hagyjuk figyelmen kívül, hogy a jegybankelnök váltása jelentős hatással lehet a kamatpályára: az új vezetőnek bizonyítania kell a piacok felé, hogy elkötelezett a szigorú és stabilitásra törekvő monetáris politika mellett. Ez pedig kizárja a hirtelen kamatcsökkentések lehetőségét.

Figyelembe véve a jelenlegi gazdasági környezetet, úgy tűnik, hogy az év végéig 1-2 kamatcsökkentés várható. A pontos szám azonban nagymértékben függ az árfolyamok alakulásától, a nemzetközi kamatkörülményektől, valamint az infláció mértékétől.

A kockázati megítélésünk javulása szintén hathatna a monetáris politika lazításának irányába - ebben a tekintetben kulcsfontosságú az orosz-ukrán háború alakulása, illetve az uniós forrásokhoz való hozzájutás kérdése.